팩터 혼잡 (Factor Crowding)

팩터 혼잡은 가치나 모멘텀 같은 특정 팩터를 노리는 자금이 한꺼번에 몰리면서, 그 전략의 앞으로의 기대수익이 오히려 낮아지는 현상입니다. 많은 사람이 같은 규칙으로 같은 종목을 사려 하면, 이미 가격이 올라 매력이 깎이기 때문입니다.

이 현상은 널리 알려진 전략일수록 심해집니다. 논문으로 발표되고 상품으로 만들어져 접근이 쉬워질수록, 남을 따라 몰리는 군집 행동과 맞물려 혼잡이 커지는 경향이 있습니다.

혼잡이 특히 위험해지는 순간은 모두가 동시에 빠져나가려 할 때입니다. 같은 방향에 몰려 있던 자금이 한꺼번에 팔면 유동성이 말라, 평소라면 작았을 손실이 크게 번질 수 있습니다.

스마트 베타 상품이 늘어난 것도 혼잡을 자주 거론하게 만든 배경입니다. 과거 데이터에서 좋았던 팩터가 앞으로도 같은 이점을 준다는 보장이 없는 이유 중 하나가 바로 이 혼잡입니다.