자본자산가격결정모형 (CAPM)

CAPM은 어떤 자산의 기대수익이 무위험 수익률에, 시장 위험을 감수한 대가를 더한 값으로 결정된다고 봅니다. 여기서 시장 위험의 크기를 재는 잣대가 바로 베타입니다.

핵심 발상은 단순합니다. 분산으로 없앨 수 있는 개별 위험에는 보상이 없고, 분산으로도 피할 수 없는 시장 전체의 위험에만 위험 프리미엄이 주어진다는 것입니다. 그래서 베타가 높은 자산일수록 더 높은 기대수익을 요구하게 됩니다.

CAPM은 위험과 수익을 연결하는 사고의 출발점으로 여전히 유용합니다. 하지만 현실의 수익을 베타 하나로 설명하기에는 부족하다는 점이 오랫동안 지적되어 왔습니다.

그래서 이후 연구들은 시장 위험 외에 여러 팩터를 추가해 설명력을 보완하려 했습니다. CAPM은 정답이라기보다, 이후 모든 논의의 기준선이 되는 모형이라고 이해하는 편이 좋습니다.